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三季度PE/VC募資495.66億美元,美元基金單只募集規模超人民幣基金

每日經濟新聞 2019-10-31 14:01:31

截至2019年9月30日,國內VC/PE市場的募投管退仍顯疲態。具體來看,基金成立速度不及機構成立速度;從投資階段來看,早期投資銳減超六成,投資機構日漸采取規避風險、聚焦價值投資的投資策略,將投資階段后移。

每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

近日,投中數據發布2019年三季度投資報告,季度內新成立793只基金、環比下降25.89%;募資方面,共有141只基金完成募集,募集總規模495.66億美元,其中人民幣基金募集421.76億美元,美元基金73.90億美元。

《每日經濟新聞》記者注意到,相比于此前投資策略前移的機構風偏,此次統計的數據顯示,早期投資銳減超六成,機構投資偏好再次趨于后期投資。

有分析指出,扎堆在早期項目撿漏也在加大機構繼續開拓優質早期項目的難度,特別在并購新規出臺之后,相對成熟的項目標的可能再次成為投資熱點。

整體趨勢:機構數量增,新發基金減

截至2019年9月30日,國內VC/PE市場的募投管退仍顯疲態。總體來看,基金成立速度不及機構成立速度。

據CVSource投中數據統計,今年三季度內,新注冊成立的基金數量為793只,相比于二季度的816只環比下降25.89%;但同時,新成立機構數量卻在此期間有所增加,從二季度末的542家變為567家。

從不同基金類型來看,三季度開始募集的基金主要集中在成長期基金、創投基金,也有少量母基金、政府引導基金、并購基金宣布啟動。其中,中期策略(成長型)基金類型共有99只開始募集,天使投基金有30只,母基金有7只,政府引導基金有3只。據統計,目標總規模靠前的基金為中國科創產業母基金,總規模1000億元,首期150億元,投資領域包括深科技、硬科技、大健康、互聯網/模式創新、文娛、消費升級等。

另據統計,2019年第三季度,共計140只基金進入募資階段,目標募資總規模為477.52億美元,平均單只目標規模達3.41億美元。由此可見,在當前的投資結構中,政府引導類投資基金和產業母基金占據相當大比重。

有投資人告訴《每日經濟新聞》記者,母基金和股權投資或將成為今后一個時期國資體系單位的投資落腳點。“出于各自在國資體系的影響力,已發起投資的重要LP都是一些國企單位,特別是一些保險機構,現在也陸續開始同國企事業單位洽談組建母基金的事宜。”

由于此前資管的相關規定,創投被列在資管產品可投資范圍之外,不過隨著近期資管新規對創投接受資管產品投資的約束再一次被明確不以“嵌套”設限,今后或在母基金相關的募資方面獲得更多資金來源。

對比目前已經出現的機構數量在增加而新發基金數量在減少的情形,有分析指出,母基金比直投基金募資難,但投資風險也相對較小,適用于政府類資金投資的方向和風險承受能力。“結合一些政府對制造業和基建的投資需求,占據資源優勢可以提前對機構的管理人和內控要求做好準備,包括風險控制、系統、投資流程和業務流程、團隊等。”

三季度人民幣基金募資421.76億美元

CVSource投中數據統計顯示,從基金幣種來看,三季度131只人民幣基金募集完成,募集總規模421.76億美元,平均單只募集規模3.22億美元;與此同時,10只美元基金募集完成,募集總規模73.90億美元,平均單只募集規模7.39億美元。不難看出,平均單只美元基金募集規模為人民幣基金的兩倍,募資動力強勁。

事實上,從去年開始,美元基金在募資和投資規模上顯現強勁,有的項目甚至已經突破美元基金在華投資募集的最高峰。

有投資界人士表示,去年的美元基金規模在逼近人民幣基金,其認為可以從兩個維度來看:一方面,人民幣基金、美元基金在管理費和分紅標準的設定上,業內普遍按照每年2%的管理費計提,超額收益的20%計入管理人收益,因此從基礎回報來說,兩者并無二致;另一方面,私募股權投資基金在進行跨境投資時,本幣基金在投向上相對不如美元基金靈活,再加上A股IPO需排隊、需業績過硬的準入限制,比美股“注冊制”上市門檻相對更嚴格。

此外,對于美元基金GP的雙壁壘投資優勢在業界也十分受追捧。上汽投資董事總經理朱家春對每經記者表示,他們會考慮通過自己的渠道尋找美元基金的GP,“我們現在發現很多GP是雙壁壘的投資,它也是有募美元的需求,而且美元整體的LP水平和能力更強,更適合我們去做管理,結合這些領先的打法和優勢,才能把錢給募來”。

投中研究院分析認為,受銀行等募資通道受阻等各項因素的影響,很多人民幣LP難以提供可持續性的資金。相比之下,美元基金受影響相對較小,市場對美元基金的預期相對更高。

投資階段后移,早期投資銳減

基于境內外上市的綜合考量,美元基金或在目前具備募資天時地利人和的優勢,不過放眼整個國內創投市場,投資交易的活躍度依然在波動中有所下降。

據CVSource投中數據統計,自2018年四季度開始,創投市場全面進入波谷期,尤其進入2019年各季度,創投交易案例數量跌至千起以下,交易總規模跌破200億美元。從投資階段來看,早期投資銳減超六成,投資機構日漸采取規避風險、聚焦價值投資的投資策略,將投資階段后移。

具體來看,2019年三季度,融資數量共計908起、同比下降59.82%;融資總規模共計118.65億美元、同比下降55.89%;獲投項目數量共計818家、同比下降61.21%。

從創投市場細分輪次來看,雖然創投交易依舊集中在早期投資,但同比2018年三季度明顯銳減,主要源于投資機構日漸采取規避風險、聚焦價值投資的投資策略,而減少了早期項目投資。

今年三季度,A輪(Pre-A/A/A+)融資案例共有398起、同比減少57.07%;種子輪和天使輪融資案例23起、同比減少71.99%。投中研究院分析稱,隨著資本寒冬的逐步深入,中國創投市場自2018年四季度起逐步進入理性價值投資期,創投交易數量接連5個季度滑坡,獲投的國內項目數量連創新低。2019年優質項目競爭態勢愈演愈烈,機構也普遍向優投精投靠攏,創投市場全面回歸理性謹慎常態。

在所有投資行業中,2019年三季度,中國創投市場的投資熱點集中在IT及信息化、互聯網、醫療健康、高端制造等領域。具體來看,融資數量方面,IT及信息化融資活躍度最高,案例數量共127起;融資規模方面,金融行業成重點吸金行業,融資總規模達19.96億美元;金融行業出現大規模融資,融資均值近6652萬美元,主要歸功于蘇寧金服的百億元融資。

值得關注的是,近期大火的區塊鏈產業投資在三季度獲投案例數量為66起,融資規模逼近1.78億美元,單筆投資規模約為270萬美元。已經超過投資重點領域人工智能和消費升級以及金融板塊,在所有行業統計排名中位列第4,僅次于制造業投資。

有分析指出,扎堆在早期項目撿漏也在加大機構繼續開拓優質早期項目的難度,特別在并購新規出臺之后,相對成熟的項目標的可能再次成為投資熱點。有資管界人士對記者表示,各項指標的放松,拓寬了投資機構的退出渠道。“對于部分以BUY-OUT為目的的并購基金或者產業資本,收購上市公司控制權以后,36個月可裝資產進來,提高了大家做資源整合的積極性,降低了財務成本。”

封面圖片來源:攝圖網

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